バイデン大統領が日本製鉄の買収を阻止するも、日本による対米投資へのCFIUSの審査方法は従来と同様となる見通し
Publications
2025年1月
By: Jenner & Block LLP
2025年1月3日、ジョー・バイデン米大統領は、日本製鉄によるUSスチールの買収案を阻止する命令を発表した。その理由として、対米外国投資委員会(CFIUS)が「米国最大の鉄鋼メーカーの1社が外国の支配下に入り、米国の国家安全保障と重要なサプライチェーンにリスクが生じる」と判断したことを挙げた。米国大統領が日本の対米投資を阻止したケースはCFIUSの歴史上初めてである。
CFIUSに精通した弁護士の多くにとって、バイデン大統領の決定は衝撃的であった。というのも、日本は米国の強力な同盟国で米国に投資してきた長い歴史があり、また、過去の同種案件では、CFIUSは海外買収者との供給保証契約の締結により、供給リスクの軽減に柔軟に対応してきたためである。この大統領命令に対し、日本製鉄とUSスチールは、その意思決定プロセスに手続上の不備があり、国家安全保障評価が選挙政治によって歪められている、と主張して、CFIUSに対する訴訟を提起した。安全保障が関わる案件では、裁判所は通常CFIUSのような連邦機関の判断を尊重し、また、米国の連邦裁判所における訴訟は解決までに何年もかかる可能性があるため、CFIUSに対する訴訟が功を奏することはまれである。そのため、日本製鉄とUSスチールが裁判で勝訴し、最終的に取引を成立させる可能性は低いと考えられる。
とはいえ、日本の投資家としては、バイデン大統領の決定が、選挙向け政治、経済政策と国家安全保障政策の混同、そして前例のない手続上の不備という、独特な要因が重なった結果であることを理解しておくことが重要である。これらにより、バイデン大統領の決定は、日本からの投資に対するCFIUSの通常の取扱いとは異なるものとなった。米国への投資におけるCFIUSリスクを評価することは常に重要であるが、今回のように注目度が高く政治的懸念の対象となる場合を除き、バイデン大統領の決定によって、CFIUSが日本からの投資の審査方法を根本的に変更することは考えにくい。
この記事はJenner & Blockニュースレターに掲載されています。
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© 2026 Jenner & Block LLP. Attorney Advertising. Jenner & Block LLP is an Illinois Limited Liability Partnership including professional corporations. This publication, presentation, or event is not intended to provide legal advice but to provide information on legal matters and/or firm news of interest to our clients and colleagues. Readers or attendees should seek specific legal advice before taking any action with respect to matters mentioned in this publication or at this event. The attorney responsible for this communication is Brent E. Kidwell, Jenner & Block LLP, 353 N. Clark Street, Chicago, IL 60654-3456. Prior results do not guarantee a similar outcome. Jenner & Block London LLP, an affiliate of Jenner & Block LLP, is a limited liability partnership established under the laws of the State of Delaware, USA and is authorised and regulated by the Solicitors Regulation Authority with SRA number 615729. Information regarding the data we collect and the rights you have over your data can be found in our Privacy Notice. For further inquiries, please contact dataprotection@jenner.com.
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2025年1月3日、ジョー・バイデン米大統領は、日本製鉄によるUSスチールの買収案を阻止する命令を発表した。その理由として、対米外国投資委員会(CFIUS)が「米国最大の鉄鋼メーカーの1社が外国の支配下に入り、米国の国家安全保障と重要なサプライチェーンにリスクが生じる」と判断したことを挙げた。米国大統領が日本の対米投資を阻止したケースはCFIUSの歴史上初めてである。
CFIUSに精通した弁護士の多くにとって、バイデン大統領の決定は衝撃的であった。というのも、日本は米国の強力な同盟国で米国に投資してきた長い歴史があり、また、過去の同種案件では、CFIUSは海外買収者との供給保証契約の締結により、供給リスクの軽減に柔軟に対応してきたためである。この大統領命令に対し、日本製鉄とUSスチールは、その意思決定プロセスに手続上の不備があり、国家安全保障評価が選挙政治によって歪められている、と主張して、CFIUSに対する訴訟を提起した。安全保障が関わる案件では、裁判所は通常CFIUSのような連邦機関の判断を尊重し、また、米国の連邦裁判所における訴訟は解決までに何年もかかる可能性があるため、CFIUSに対する訴訟が功を奏することはまれである。そのため、日本製鉄とUSスチールが裁判で勝訴し、最終的に取引を成立させる可能性は低いと考えられる。
とはいえ、日本の投資家としては、バイデン大統領の決定が、選挙向け政治、経済政策と国家安全保障政策の混同、そして前例のない手続上の不備という、独特な要因が重なった結果であることを理解しておくことが重要である。これらにより、バイデン大統領の決定は、日本からの投資に対するCFIUSの通常の取扱いとは異なるものとなった。米国への投資におけるCFIUSリスクを評価することは常に重要であるが、今回のように注目度が高く政治的懸念の対象となる場合を除き、バイデン大統領の決定によって、CFIUSが日本からの投資の審査方法を根本的に変更することは考えにくい。
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Publications
In New York Law Journal, The True Lender Doctrine and the OppFi Decision
Partners Jeremy Creelan, Michael Ross, Megan Poetzel, and Laurel Loomis Rimon, and Associate Molly Oberstein-Allen authored an article for the New York Law Journal examining the "True Lender" doctrine in light of a May 2026 California decision that provides the most detailed judicial framework to date for evaluating bank-nonbank lending partnerships.
July 1, 2026
Event
Partner Michael Vernick to Speak at NACUA's 2026 Annual Conference
On July 1, Partner Michael Vernick will speak on a panel at the National Association of College and University Attorneys (NACUA) 2026 Annual Conference in Nashville.
July 1, 2026
Publications
In Employee Relations Law Journal: What Happens When ERISA Disability Deadlines Slip
Partner Joseph Torres along with Associates Emma O'Connor and Christopher LeWarne, authored an article for the Employee Relations Law Journal analyzing a significant Fourth Circuit decision with substantial consequences for ERISA disability plan administrators.
June 23, 2026